Sabah gazetesinin yazarı Dilek Güngör, İngiliz Financial Times'ın fon krizine dair makalesinde yer alan "Denetim mekanizmaları neden işlemedi, uyarılar neden zamanında dikkate alınmadı?" sorusuna ilişkin olarak krizin geçmişini tekrar ele aldı.

2025: Sorun Masaya Geldi

Güngör’ün ifadesine göre, fonlarla ilgili mesele, ekonomi bürokrasisinin gündemine Temmuz 2025'te geldi; bürokratların Ağustos'ta yeniden bir araya geldiği belirtildi. Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek ile dönemin SPK Başkanı Ömer Gönül, 4 Kasım 2025’te Sermaye Piyasaları Kongresi’nde, "Fonlarda manipülasyon yapılıyor, tedbir alacağız" şeklinde açıklamalarda bulundu.

Şimşek'in, TBMM'deki bütçe görüşmelerinde durumu bildiği halde neden müdahale edilmediği yönündeki eleştirilere verdiği yanıtın ise "SPK'ya talimat verdim, yazı yazdım" olduğu kaydedildi.

Borsa İstanbul Uyardı, SPK Bekletti

Güngör'ün aktardığına göre, 14 Kasım 2025’te Borsa Grubu, SPK’ya serbest fonlarla ilgili çözümler öneren bir yazı sundu. 2 Aralık 2025’te Finansal İstikrar Komitesi (FİK), SPK'nın alması gereken makro ihtiyati tedbirler hakkında tavsiyede bulundu. Aynı ay, SPK Borsa’ya Fon Taslak Rehberi hakkında görüş sordu.

27 Ocak 2026’da MSCI'nın Endonezya borsasıyla ilgili uyarısı sonrası, Borsa Grubu Türkiye için de benzer bir uyarıda bulunarak gerekli düzenlemelerin SPK tarafından yapılmasını talep etti. Borsa İstanbul, 2025-2026 döneminde fonların yoğun olarak işlem gördüğü paylarda 164 tedbir uyguladı, SPK’ya 28 uyarı e-postası gönderdi ve 32 bilgi notu iletti.

SPK, Şubat 2026'da piyasa katılımcılarından fon rehberine ilişkin görüş topladı. Borsa İstanbul’un 31 Mart 2026’da endeksle alakalı kararını SPK’ya iletmesine rağmen düzenleme yapılması bekletildi. SPK'nın ilk fiili dolaşım oranı kararının ise 5 Haziran 2026’da alındığı bildirildi.

MSCI'nin Uyarıları

Güngör’e göre, MSCI, Mart ayından itibaren Türkiye’ye yönelik uyarılarda bulundu. 18 ve 23 Haziran 2026 tarihlerindeki uyarılarında, fiili dolaşım oranı, koordineli işlemler ve manipülasyonlar konusunda caydırıcı önlemler alınmasını talep eden MSCI, bu süreçte kasıma kadar süre vererek endeksten çıkarma tehdidinde bulundu.

Sonrasında SPK'nın bazı düzenlemeler yaptığı, 28 Ağustos’ta fon rehberini yayımladığı ve 9 Eylül 2026’da fiili dolaşım oranı kararını vererek Borsa'nın 31 Mart’taki endeks kararını onayladığı öğrenildi.